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申银万国期货:玉米价格长期看涨

2018-12-06 16:49 来源:网络整理

  今年,临储玉米去库存成效显著,8月份成交量提升较为明显,今年目前为止已经拍卖超过8500万吨。深加工利润持续向好,产能稳步提升。淀粉相对于替代物木薯粉价格优势明显,价格稳步上涨;玉米酒精和DDGS企业库存仍然较低。另外,国家要求调减非优势区域玉米种植面积,5年减少1亿亩。再加上近期临储玉米拍卖回暖,认为玉米处于长期的上涨过程。

  图1:中国玉米供给、需求、期末库存(百万吨)

申银万国期货:玉米价格长期看涨

  资料来源:Wind,申万期货研究所

  由于去库存成效显著,期初库存预计大幅减少,18/19年度总供给量预计同比出现减少,需求端继续保持增加,预计期末库存继续下降。

  18/19年库存消费比预计连续第四年下降,国内玉米去库存成效显著,但仍然任重而道远。

  图2:生猪养殖(元/公斤,元/头)

申银万国期货:玉米价格长期看涨

  资料来源:Wind,申万期货研究所

  今年春节到5月底,猪价一路探底至8年低点,养殖利润也一度来到接近-400元/头。进入6月后猪价出现反弹,8月份猪价上涨更是超过10%,养殖户也扭亏为盈。

  生猪存栏和能繁母猪存栏进一步减少,也是猪价反弹的主要原因之一。值得注意的是,每头母猪生育猪仔的能力有所提升,所以饲料需求下降幅度没有想象中的大。

  从去年9月开始,饲料产量不断减少,对玉米需求产生一定影响。短期内猪价的回升主要是由于前期价格过低,养殖户开始加快屠宰,预计年底左右猪价能够进一步稳定,饲料需求也将逐步筑底。近期非洲猪瘟有不断扩散趋势,对饲料需求的影响还需不断评估。

  图3:玉米淀粉与玉米价格(元/吨)

申银万国期货:玉米价格长期看涨

  资料来源:Wind,申万期货研究所

  玉米淀粉出厂价不断上涨,玉淀价差持续拉开,玉米淀粉需求良好,深加工产能不断增加,开工率在经历了夏季检修后也开始回暖,总体表现出较强姿态。

  玉米酒精价格从年初开始不断下跌,而DDGS价格从2月开始出现上涨。17年以来玉米深加工利润较好,特别是除了淀粉以外的深加工行业利润均较高,目前价格虽然有所回落,但仍然保持盈利,总体产能稳步提升。

  玉米目前市场看涨情绪较浓,产业链各个方面都在囤货待涨,且今年的收购价已经高于港口价格,库存成本较低,意味着价格若是没有一定的上涨,出货量将不会显著增加。贸易商对1900元/吨的港口价格出货意愿较强,再加上今年玉米总体丰产,社会库存高企,预计玉米价格短时间内向上突破的可能性较小。我们认为,C1901在1850的支撑较为稳固,或存在一定的上涨空间。

  申银万国期货1队

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责任编辑:宋鹏

责任编辑:采集侠

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