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信用利差回升,负面事件频发 ( 国海固收研究 )

2018-12-06 22:43 来源:网络整理

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  投资要点

  一级市场

  发行规模方面,本期信用债发行总规模1897.1亿元,偿还总规模1142.94亿元,净融资额754.16亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,1年期和7年期不同等级发行利率仍保持下降态势,而3年期和5年期不同等级发行利率下降幅度较上周减小,部分开始上升,其中5年期AA、AA-等级发行利率上升相对明显。发行等级方面,主体评级AAA级占比61.35%,AA+级占比23.29%,AA级占比14.86%,AA-级占比0.5%。

  二级市场

  交易总量方面,本期信用债合计3899.9亿元。银行间二级市场公用事业和综合类信用债较为热门,交易所房地产、建筑装饰、公用事业行业关注度较高。收益走势来看,3年期及5年期各等级中票收益率开始回升,5年期各等级中票收益率上升幅度较大。期限利差方面,AAA级5年期中票利差小幅回升,3年期中票利差小幅下降。信用利差方面,不同等级中票信用利差多为上升,其中5年期信用利差上升幅度较大。

  等级变动

  本期主体评级正向级别调整共1家,属于建筑装饰行业,为地方国有企业。本期主体评级负向级别调整共5家,涉及商业贸易、化工、非银金融和有色金属行业,均为民营企业。

  事件概览

  本期中弘控股股份有限公司、佛山市中基投资有限公司、安徽盛运环保(300090,股吧)(集团)股份有限公司未按时兑付本息,深圳市一体投资控股集团有限公司未按时兑付利息,永泰能源(600157,股吧)股份有限公司未按时兑付回售款和利息,山东金茂纺织化工集团有限公司、凯迪生态环境科技股份有限公司兑付风险警示,山东金茂纺织化工集团有限公司、安徽盛运环保(集团)股份有限公司提前到期未兑付、河南伊川农村商业银行股份有限公司主体评级负面,东辰控股集团有限公司技术性违约。

  风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响。

  一、一级市场

  1.1、发行数量

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模1897.1亿元,偿还总规模1142.94亿元,净融资额754.16亿元。

信用利差回升,负面事件频发 ( 国海固收研究 )

  发行类型方面,本期信用债发行中短融占比45.08%,企业债占比7.91%,公司债(含私募)占比15.97%,中票占比20.06%,PPN占比10.98%。

  发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括建筑装饰、综合、公用事业、交通运输、房地产、商业贸易、有色金属,发行金额占比分别为28.52%、12.66%、12.02%、10.41%、9.84%、4.34%、3.73%。

信用利差回升,负面事件频发 ( 国海固收研究 )

  1.2、发行利率

  发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,1年期和7年期不同等级发行利率仍保持下降态势,而3年期和5年期不同等级发行利率下降幅度较上周减小,部分开始上升,其中5年期AA、AA-等级发行利率上升相对明显,为3BP。

信用利差回升,负面事件频发 ( 国海固收研究 )

  1.3、发行等级

  按发行额来看,主体评级AAA级发行额741.80亿元,占比61.35%,AA+级281.60亿元,占比23.29 %,AA级179.70亿元,占比14.86%,AA-级6.00亿元,占比0.5%。

  二、二级市场

  2.1、交易概况

  本期信用债合计成交3899.9亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交1561.52亿元、1544.31亿元、268.05亿元,企业债和公司债分别成交343.06亿元和182.96亿元。

  上周银行间成交最活跃的个券是18电网CP002、14中电MTN001、18津城建SCP006、18陕煤化CP003、18中节能SCP001、17粤发电MTN001、18金隅SCP003、18中车SCP003、18广州地铁SCP003、18中电投SCP037,可以看出上周银行间市场公用事业和综合行业较为热门。上交所最活跃的个券前五位则是:16绿地01G、18三峡3、18中租二、18海航Y4、18长电01,深交所则是18沭东债、16东泰债、16恒地01、16桂建01、18紫光01,交易所是房地产、建筑装饰、公用事业行业受到较多关注。

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  2.2、收益走势

责任编辑:采集侠

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