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2019-06-07 22:33 来源:网络

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据“经济观察报”记者洪玉涵介绍,“美国有耐克,德国有阿迪,雅戈尔也有实力成为这样一个集团。”在5月20日的股东大会上,雅戈尔董事长李如成再次表示,他计划重返服装主业。今年是尤戈尔成立40周年。4月30日,尤戈尔宣布,已经实施了11年的“三驾马车”的发展战略将得到调整,投资业务将分拆。

雅戈尔将重新专注于服装的主营业务,房地产已成为唯一的副业。他在20世纪90年代以高速发展,2010年之后,他基本上进入了一个徘徊期,甚至几乎没有增长。经过一段时间的反思,我们认为扬戈尔仍有很好的增长空间,“李如成在2018年底接受”经济观「北京图吧」察报“采访时说,”现在房地产市场开始发生变化,国家正在进行重大调整。我们认为不会有太多的空间,黄金时代已经结束。金融投资风险也很大,虽然我们的一些项目有较好的回报,但有些项目有一定的风险,有些投资周期也很长,收益不稳定。从工业的角度来看,我们已经完成了提升服装品牌和产品的计划。尤戈尔应该说是一个坚实的企业在这一行业。“

穿着衣服的巴菲特

李如成花了近30年的时间,才把乡镇服装企业打造成为中国第一个男装品牌。然而,在雅戈尔市场资本化的年代里,服装主业与主业不一样,盈利能力较强的房地产和投资副业占据了更重要的地位,尤其是投资业务的贡献最大。

雅戈尔于1999年开始投资金融投资。雅戈尔投资3.2亿美元成立中信证券有限公司。获得9.61%的股份。从1999年到2005年,雅戈尔还投资了广博股份、艺科技、宁波银行等。2005年,股权分置改革全面展开,资本市场进入快速发展时期,雅戈尔持有的金融资产市值迅速增长,一度超过200亿元。

2007年,雅戈尔售出中信证券450.656万股,投资收入16.51亿元,占该年雅戈尔净利润的一半。2009年,雅戈尔减持中信证券、海通证券和金马股票,获利约18.6亿元。2015年,中国平安、广博、金正恩等股票被减持,获利5.36亿元。

李如成非常喜欢投资中信证券,因为投资中信证券带来了很高的回报。在中信拥有的中信股份上市前后,雅戈尔通过二级市场购买并参与认购新股。中信共持有股份145500股,占中信股份股本总额的4.99%,总投资170.62亿元。然而,此次投资未能重演中信证券(CiticSecurities)的高回报。2016年,中信股价下跌16.92%,导致Youngor的净利润较去年同期下降39.24%。在2017年年报中,Agosti为中信股票减值提供了30.8亿元人民币,其中投资业务净利润为16.89亿元,比去年同期下降了201.95%。

此外,Youngor投资业务的另一个“Halberd”是金田铜业。2008年3月,在金田铜业宣布IPO前夕,Youngor以每股3.6元的价格接受了3.05%的股份。但金田铜业在10年内三次命中A股。2018年9月,新的第三板上市的金田铜业(JintianCopy)再次重挫A股。自2017年11月13日停牌以来,该公司在停牌前的市值为35.96亿元。雅戈尔目前的市值约为1.1亿元,而10年前的投资成本为1.33亿元。

用金盆洗手

尽管有两次投资失败,尤戈尔的投资部门为三驾马车贡献了过去六年中四年来最高的净利润份额。据记者统计,杨戈尔投资部门2013至2017年亏损4.89亿元,亏损16.89亿元;2014、2015、2016、2018年,杨戈尔在投资领域的净利润分别为24.25亿元、27.27亿元、16.58亿元和17.89亿元,占当年总净利润的76.60%、62.39%、44.97%和48.9%。“什么是主要业务不是主要业务,赚钱是我的主要业务。”李如成在今年的股东大会上说,但此前的一项宣布使杨戈尔三驾马车最赚钱的投资业务成为历史。

4月30日,雅戈尔「北京图吧」发布了“投资战略调整通知”,表示为了实现价值最大化的目标,公司打算对其发展战略进行重大调整,并将进一步着眼于未来主要服装业的发展。除了战略投资和继续履行投资承诺外,公司将不再在非主要领域进行金融股权投资,并将选择机会来处理现有的金融股权投资项目。对于股票项目,除履行原有的投资承诺外,还将根据不同的投资特点,采取二级市场减持、协议转让、到期后退出、上市后退出等不同策略。

在股东大会上,李如诚解释了放弃投资行业的主要原因:第一,中国证监会限制股权投资退出,这变得越来越困难,给扬戈尔带来了很大的压力;第二,由于新会计准则的实施,所持金融资产的股价波动对投资业务的损益有很大的影响;第三,很难对投资团队进行良好的监督。

在股东大会上,李如诚强调了2019年1月1日实施的“新会计准则”。“会计准则发生了如此大的变化,甚至连伟大的巴菲特也无法理解。他一下子就亏损了500多亿美元。过一会儿,他就会赚到超过600亿美元的利润。”

根据新会计准则的要求,长期股权投资以外的金融资产被指定为“按公允价值计量的金融资产,其变化包括在其他综合收益中”,其价值波动和处置不影响当期的损益。只有股利收入才能计入当期投资收益,从而影响当期损益。在旧的会计准则下,上市公司通常将股权投资归类为“可销售的金融资产”,通过这些资产可以调整利润。这些“可利用金融资产”的增减包括在其他综合收益中,是权益项目,而不是损益表项目,因此,即使是上市公司持有的股票的巨额亏损也不影响利润。一旦出售,以前包括在其他综合回报可以转移到投资回报,反映在损益表中。然而,在新的会计准则下,上市公司持有的股票,无论是浮动的还是浮动的,都需要纳入损益表,这将对上市公司的利益表产生很大的影响。

截至2019年3月底,扬戈尔投资项目39个,投资成本304.55亿元,最终账面价值320.2亿元。其中,中信证券是该公司最大的股东,占总市值的49.62%,占雅戈尔总资产的21.59%。在Youngor持有的39个金融投资项目中,只有宁波银行是一项长期股权投资,其余38个项目将因股价波动而影响当前利润。

记者发现,在实施新会计准则之前,雅戈尔已开始处置金融资产。据统计,去年雅戈尔的金融资产交易总额超过63亿元。今年以来,雅戈尔累计卖出中信股票42.54亿元,结构性存款到期,赎回累计金额14.17亿元。尤戈尔在4月25日发布的一份通知中「北京图吧」表示,他将停止参与宁波银行的私人发行。

很难放弃房地产

雅戈尔的“三驾马车”现在只是“二”,除了家族富强的服装业外,李如成还不能放下房地产业务。早在1992年,雅戈尔就进入了房地产业。2004年,尤戈尔开始走出宁波,在那里他的家庭变得富有,并在长三角拍出了几块高价的地块。2010年,雅戈尔在杭州申花区以24.21亿元的价格赢得了第53和第56块。成交价格分别达到11.65亿元和12.56亿元,共24.21亿元,创下了地方土地流转单价的新纪录。但三年后,受监管的雅戈尔只支付了一半的地价,而陷入商业困境的雅戈尔则失去了4.84亿元的合约定金,还回了之前拍摄的杭州神华地块。

今年5月23日,扬戈尔增加了新的外商投资,成立了纳港旅游控股有限公司,注册资本1.92亿元,是李汉谦的法定代表人。经营范围包括:“工业投资;房地产开发与管理;”自有房屋租赁;房地产信息咨询服务。“数据显示,李汉谦是雅戈尔董事长李如成的独生子女。今年2月,雅戈尔以3.9亿元的价格收购了慈溪三块地。3月2日,雅戈尔以4.5亿元的价格赢得了甘肃省兰州市祁里河区两块地块。去年,扬戈尔还以10亿元的价格成功收购了天津一豪大厦。尽管Youngor增加了对房地产业务的投资,但该公司2018年年报显示,房地产业务收入下降17.8%,至39.9亿元,净利润下降14.5%,至10.5亿元。

2016年年底,李如诚表示,他将在三年内投资100亿元,启动科技创新战略。李如成说:“要重建一个年轻人,需要五年的时间,才能发展主要的服装业。”但根据2018年年度报告,雅戈尔的服装业务仍不明显。2018年,雅戈尔品牌服装的运营成本比前一年增长了1.31%,品牌套装的运营成本比去年同期增长了10.46%。根据过去三年的财务报告,Youngor 2016年至2018年的库存周转率分别为533.88天、866.85天和1054.33天,处于业内最高水平。与此同时,2016年至2018年的应收账款周转天数也在同时增加,分别为6.15天、10.52天和12.27天。

此外,为年轻男性消费者运营了8年的GY品牌去年关闭了门店。根据2018年的报告,在报告期内有95家GY商店关闭,在报告期结束时只剩下一个自营职业的网络。“但是在发展之后,我们发现GY品牌正面临着激烈的竞争,再加上我们公司内部的一条规则:产品的毛利率必须超过60%。但GY品牌的毛利率仅为40%左右。在品牌运行之后,我们觉得我们在亏损,所以我们及时收回了它。李如成在股东大会上说。

李如成曾精心聘请乔治·阿玛尼(George Armani)的设计师、台湾的龚乃杰(音译)担任该公司的设计总监,并在十多年内飞往欧洲访问顶级面料供应商。在五年计划的中期,还需要时间来检验李如成的大胆说法,那就是要花五年的时间才能重建一个青年。“亲爱的股东们,给我们时间!”李如成在致股东的信中写道。

资料来源:经济观察。



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